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曾凭借豆乳机把持阛阓的“国民品牌”九阳股份，一季度营收连续收缩了快要10%，这也曾是九阳股份功绩已连合下滑的第六个岁首。

近日九阳股份发布的2026年第一季度功绩露馅，陈诉期内，九阳股份结束交易收入18.12亿元，较上年同期的19.99亿元同比减少9.41%。从2021年至2025年，该公司营收连合五年下滑，从105.40亿元降至82.10亿元；归母净利执续大幅下滑，从2021年的7.46亿元，下跌至2025年的1.18亿元，创上市以来新低。

与此同期，九阳股份主张性现款流也在本年一季度出现了转向，由净流入转为净流出。字据财报，一季度九阳股份主张举止产生的现款流量净额为-1.25亿元，而上年同期为2.46亿元，同比大幅下滑150.70%。对此，其讲解主要系本期收入下跌导致销售回款减少，以及收回的单据保证金减少所致。

营收、主张性现款流下滑，九阳股份在本年一季度在再次压缩老本。其中，销售用度同比下跌8.56%，经管用度同比下跌7.94%，研发用度下跌最多，同比下滑21.85%。

研发用度单元为：亿元

这并不是九阳股份初次大幅压缩研发用度。年报露馅，自2023年起，九阳股份研发费逐年下滑。其中，2025年的研发用度为3.03亿元，同比下跌16.07%。

九阳股份此前曾公开回答媒体称，公司看成国内小家电行业的带领企业，一直以来以“立异”为企业DNA，推出了较多立异型的居品和功能。这次研发用度的下跌主因是公司居品结构及业务的调度与变化，不影响公司中枢主交易务发展。

以豆乳机起家，2017年起，九阳股份转型为空洞性小家电企业，居品覆盖厨房小家电、清洁电器与个护等多个鸿沟。字据2025年财报，养分煲系列（电饭煲、电压力煲等）营收30.56亿元，占比37.22%；食物加工机系列（含豆乳机、破壁机等）营收31.03亿元，占比37.79%；西法电器系列（空气炸锅、养生壶等）营收15.26亿元，占比18.59%。

2025年九阳股份年报未显露豆乳机单品市占率，但第三方数据露馅其仍为行业龙头。

奥维云网（AVC）全渠说念监测数据露馅，九阳豆乳机国内市占率约41%–45%，线上销额市占率达42.3%–44.61%，线下份额超80%，稳居行业第一。

长江证券、西南证券等券商研报亦指出，九阳豆2025年市占率约38%–46%，虽较早年高点略有回落，但仍显耀发轫竞品。

实践上，九阳股份所处的小家电行业阛阓竞争日趋浓烈。以厨房小家电为例，奥维云网数据露馅，2025年，世界厨房小家电全体零卖额约为633亿元，同比高涨3.8%；均价为242元，同比高涨11.4%。

相较之下，据媒体报说念，九阳股份在2025年的居品均价约为141元，较2024年的154元下跌9%。

“公司近期利润下滑且现款流弥留，短期压缩研发有助于稳住现款流和利润，属于战术性保守。”在晶捷品牌盘问独创东说念主陈晶晶看来，经管层可能以为现存居品可温和阛阓需求，因此压缩非要害或新神志研发。中遥眺望，若研发参加执续下跌且忙绿计谋立异，主交易务竞争力或将松开，阛阓份额和品牌活力濒临侵蚀风险。

本年一季度，九阳股份将杰出一部分闲置资金参加明白。

陈诉期内，九阳股份投资举止产生的现款流量净额为-8.82亿元，上年同期则为净流入1.44亿元。其在功绩公告中说起，主要原因是当期支付其他与投资举止相干的现款达16.71亿元，较上年同期的0.35亿元大幅增长4664.66%，为购买明白加多所致。

同期，九阳股份收到其他与投资举止相干的现款为7.85亿元，较上年同期的1.81亿元增长332.90%，系赎回明白加多。

据《WEEKLY财经》调皮统计，2022–2025 年，九阳股份连合四年审议通过明白额度达到10亿元，其中2022年为30亿元，2023–2025年均为10亿元。

在投资喜好上，这几年，九阳股份只购买现款类明白居品、固定收益类居品、国债逆回购等安全性高、流动性好的短期低风险明白居品，投资期限原则上不跨越1年。

“当忙绿高报奏凯长神志时，经管层相似偏保守、重财务郑重而非计谋彭胀，同期保留资金恭候计谋投资或并购契机。” 陈晶晶称，明白居品风险低、流动性强，可随时支取用于运营或短期投资，灵验缓解现款流弥留，并裁汰外部融资依赖。但明白不可根柢科罚主交易务现款流问题，若遥远依赖补血，可能掩饰主张性现款流不及的风险。遥浩瀚量执有闲置资金而不参加中枢业务，也会扼制企业立异力和竞争力。

（图源九阳官方）

作家 | 崔陆鹏 裁剪 | 曹蓓亚bo体育网