盛泰智造集团股份有限公司
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联合〔2025〕4948 号
联合股信评估股份有限公司通过对盛泰智造集团股份有限公司
主体尽头联系债券的信用景色进行追踪分析和评估，细目保管盛泰
智造集团股份有限公司主体永远信用品级为 AA，保管“盛泰转债”
信用品级为 AA，评级瞻望为厚实。
特此公告
联合股信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二旬日
声 明
一、本证明是联合股信基于评级方法和评级法式得出的规矩发表之日
的寂静看法述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及联系分析为联合
资信基于联系信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对
象的事实述说或鉴证看法。联合股信有充分意义保证所出具的评级证明遵
循了信得过、客不雅、公正的原则。鉴于信用评级作事脾性及受客不雅条件影响，
本证明在贵寓信息获取、评级方法与模子、明天事项预测评估等方面存在
局限性。
二、本证明系联合股信罗致盛泰智造集团股份有限公司（以下简称
“该公司”）委派所出具，除因本次评级事项联合股信与该公司组成评级
委派关系外，联合股信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级步履寂静、
客不雅、公正的关联关系。
三、本证明援用的贵寓主要由该公司或第三方联系主体提供，联合股
信实践了必要的尽责探问义务，但对援用贵寓的信得过性、准确性和好意思满性
不作任何保证。联合股信合理采信其他专科机构出具的专科看法，但联合
资信分歧专科机构出具的专科看法承担任何使命。
四、本次追踪评级拆伙自本证明出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；笔据追踪评级的论断，在有用期内评级拆伙有可能发生变化。联合股
信保留对评级拆伙赐与调遣、更新、停止与消亡的权益。
五、本证明所含评级论断和联系分析不组成任何投资或财务提议，并
且不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的推选看法或保证。
六、本证明不行取代任何机构或个东谈主的专科判断，联合股信分歧任何
机构或个东谈主因使用本证明及评级拆伙而导致的任何厌世负责。
七、本证明所列示的主体评级及联系债券或证券的追踪评级拆伙，不
得用于其他债券或证券的刊行行为。
八、本证明版权为联合股信整个，未经籍面授权，严禁以任何体式/方
式复制、转载、出售、发布或将本证明任何内容存储在数据库或检索系统
中。
九、任何机构或个东谈主使用本证明均视为也曾充分阅读、会通并快乐本
声明要求。
盛泰智造集团股份有限公司
项 目 本次评级拆伙 前次评级拆伙 本次评级时分
盛泰智造集团股份有限公司 AA/厚实 AA/厚实
盛泰转债 AA/厚实 AA/厚实
评级不雅点 盛泰智造集团股份有限公司（以下简称“公司”）为纺织服装行业内著明企业之一。追踪期内，公司络续
在业务布局、资源上风等方面保持较强的竞争上风。2024 年，公司仍处于产能调遣阶段，加之外洋市集中高端
服装代工需求着落，公司裁缝以及部分面料居品产销量着落，导致营业总收入同比着落；受益于时间用度阻挡
能力普及，谋划性利润同比有所增长，但非谋划性收益的减少导致利润总和同比有所着落。同期，销售蚁合度
较高、应收账款和存货畛域对营运资金占用较大、外洋钞票和外洋收入占比高、债务职守较重、短期偿债压力
加大等成分对公司信用水平可能带来不利影响。公司谋划行为现款流入量对“盛泰转债”的保险能力较强，考
虑到明天转股成分，公司对“盛泰转债”的保险能力或将普及。
个体调遣：公司业务内容波及棉花莳植、纺纱、面料以及裁缝加工等多个设施，产业链条延迟程度高，可
对主营业务状态及谋划功绩形成保险。
外部补助调遣：无。
评级瞻望 明天，跟着公司产能的有用开释，以及智能生产领域的持续参加，公司概述竞争实力有望进一步加强。
可能引致评级上调的明锐性成分：公司投建产能有用开释，功绩水平权贵提高；公司成本实力、行业地位
等权贵普及。
可能引致评级下调的明锐性成分：下流需求不景气，公司主要居品销售收入和毛利率大幅着落；公司投建
产能收益不足预期，现款流和偿债节律错配，导致流动性压力骤增；公司融资渠谈受阻，偿债能力大幅着落；
公司不竭层面出现较大舛错，公司环节股东或本色阻挡东谈主发生首要信用风险事件，且对公司的谋划或融资组成
环节影响；其他可能对公司酿成首要不利影响的成分。
上风
? 公司外洋生产线布局较为完善。公司在越南、柬埔寨等多个国度建立了服装面料和裁缝的生产线，故意于镌汰买卖壁垒对公司
业务厚实性的影响。跟着外洋工场的渐渐练习，生产成果持续普及，疏浚当地相对较低的劳能源成本、运营成本等，公司收尾
了产能扩展及生产成本的镌汰。
? 与国表里著明客户的勾通为公司提供了厚实的订单。公司在国际裁缝市集具有较高著明度，客户包含多个国表里著明服装品牌，
与其通过多种体式开展永远厚实的勾通关系。
? 公司首要相貌陆续达产后，揣度省略开释一定的经济效益。公司首要相貌围绕产业链和居品结构完善以及成本阻挡标的开展，
跟着联系产能开释，公司产业链和居品结构将愈加完善，成本阻挡能力将进一步增强，预期省略开释一定的经济效益。
柔和
? 销售蚁合度较高；2024 年，公司营业总收入和毛利润同比着落幅度较大。2024 年，公司上前五大客户的销售额占当期销售总
额的比重为 60.08%，蚁合度进一步提高，且存在较大畛域的关联销售。2024 年，由于下流需求着落，公司营业总收入和毛利
润同比分别着落 21.18%和 20.30%。
? 在建及拟建相貌明天存在较大资金需求，需柔和资金均衡、产能消化以及相貌经济效益不达预期风险。规矩 2024 年末，公司
率不足预期。
追踪评级证明 | 1
? 存货和应收账款对营运资金占用畛域较大，需柔和存货跌价风险。规矩 2024 年末，公司存货和应收账款算计 13.41 亿元，在资
产总和中占比分别为 13.96%和 6.44%。公管库存原材料主要为面料、纱线等，存在因市集价钱变动而发生贬值的风险，在居品
和库存商品由于风险尚未十足漂浮，若想象、加工、安全等设施不竭不当，可能会对公司酿成厌世。
? 公司合并口径及本部债务职守均较重。规矩 2024 年末，公司一皆债务 31.78 亿元，钞票欠债率和一皆债务成本化比率分别为
? 公司外洋收入和外洋钞票畛域较大。公司居品主要销以前本、东南亚、欧洲尽头他境外地区，2024 年境外售售占比为 61.31%，
且外洋销售主要以好意思元进行结算，濒临一定汇率波动风险。公司领有多家谈外子公司，规矩 2024 年末，公司境外钞票占总资
产的比例为 61%。外洋子公司所在国在政事、经济、法律、文化、谈话及禁闭形态方面与中国存在较大相反，公司濒临一定海
外投资风险。
追踪评级证明 | 2
本次评级使用的评级方法、模子、打分表及拆伙
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价拆伙 风险成分 评价要素 评价拆伙
宏不雅和区域风险 2
谋划环境
行业风险 3
谋划风险 C 基础教授 4
本人竞争力 企业不竭 3
谋辞别析 2
钞票质料 3
现款流 盈利能力 3
财务风险 F2 现款流量 1
成本结构 3
偿债能力 2
诱骗评级 aa-
个体调遣成分：其他故意成分 +1
个体信用品级 aa
外部补助调遣成分：-- --
评级拆伙 AA
个体信用景色变动说明：个体诱骗评级和个体调遣情况较前次评级均未发生变动。
外部补助变动说明：外部补助调遣成分和调遣幅度较前次评级均未发生变动。
评级模子使用说明：评级映射关系矩阵参见联合股信最新裸露评级本事文献。
主要财务数据
合并口径
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
现款类钞票（亿元） 7.36 5.09 8.61
钞票总和（亿元） 73.61 65.77 68.58
整个者权益（亿元） 28.13 26.58 26.73
短期债务（亿元） 16.11 18.72 19.49
永远债务（亿元） 20.24 13.06 15.17
一皆债务（亿元） 36.35 31.78 34.66
营业总收入（亿元） 46.51 36.66 9.03 2023－2024 年及 2025 年 1－3 月
利润总和（亿元） 1.04 0.43 0.26 公司现款流情况
EBITDA（亿元） 6.44 5.37 --
谋划性净现款流（亿元） 6.89 6.07 2.41
营业利润率（%） 15.54 15.57 16.82
净钞票收益率（%） 3.46 1.51 --
钞票欠债率（%） 61.78 59.59 61.03
一皆债务成本化比率（%） 56.37 54.46 56.46
流动比率（%） 113.41 89.12 94.79
谋划现款流动欠债比（%） 30.01 25.46 --
现款短期债务比（倍） 0.46 0.27 0.44
EBITDA 利息倍数（倍） 3.42 3.71 --
一皆债务/EBITDA（倍） 5.65 5.92 --
公司本部口径
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
钞票总和（亿元） 38.09 36.68 /
整个者权益（亿元） 15.02 14.09 /
一皆债务（亿元） 22.19 21.41 /
营业总收入（亿元） 3.04 2.97 /
利润总和（亿元） 0.66 * /
钞票欠债率（%） 60.57 61.58 /
一皆债务成本化比率（%） 59.63 60.30 /
流动比率（%） 147.39 103.11 /
谋划现款流动欠债比（%） 11.72 7.09 /
注：1. 公司 2025 年一季度财务报表未经审计；2. 本证明中部分算计数与各相加数之和在余数上存在相反，
系四舍五入酿成；除异常说明外，均指东谈主民币；3. 公司本部 2025 年一季度财务报表未裸露；4. “--”表
示筹画不适用，“/”默示未获取，“*”默示数值小于 0.01
贵寓着手：联合股信笔据公司审计证明和财务报表整理
追踪评级证明 | 3
追踪评级债项概况
债券简称 刊行畛域 债券余额 到期兑付日 特殊要求
盛泰转债 7.01 亿元 7.01 亿元 2028/11/07 转股要求、赎回要求、回售要求
注：上述债券仅包括由联合股信评级且规矩 2025 年 6 月 20 日尚处于存续期的债券
贵寓着手：联合股信整理
评级历史
债项简称 债项评级拆伙 主体评级拆伙 评级时分 相貌小组 评级方法/模子 评级证明
一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
盛泰转债 AA/厚实 AA/厚实 2024/06/21 崔濛骁 王玥 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） 阅读全文
V4.0.202208
一般工商企业信用评级方法 V3.1.202204
盛泰转债 AA/厚实 AA/厚实 2022/07/01 宁立杰 杨恒 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） 阅读全文
V3.1.202204
注：上述历史评级相貌的评级证明通过证明聚首可查阅
贵寓着手：联合股信整理
评级相貌组
相貌负责东谈主：孙长征 suncz@lhratings.com
相貌组成员：刘雨晨 liuyuchen@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
追踪评级证明 | 4
一、追踪评级原因
笔据联系法例要求，按照联合股信评估股份有限公司（以下简称“联合股信”
）对于盛泰智造集团股份有限公司（以下简称“公
司”
）尽头联系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。
二、企业基本情况
公司原名嵊州雅戈尔色织科技有限公司，于 2007 年 3 月由雅戈尔集团股份有限公司（以下简称“雅戈尔集团”
）、宁波盛泰纺
织厂、日清纺织株式会社、伊藤忠商事株式会社（以下简称“伊藤忠商事”
）、邹式国际有限公司及凯活（亚洲）有限公司共同出资
设立，设随即注册成本为 1200 万好意思元。2018 年 10 月 26 日，公司完成股份制改制。2021 年，公司向社会公开刊行东谈主民币普通股
（A 股）股票 5556 万股并在上海证券交易所上市（股票简称：盛泰集团，股票代码：605138.SH）
，刊行后公司股本变更为 55556.00
万股。2023 年，公司变更为现名。规矩 2025 年 3 月末，公司总股本为 5.56 亿股，其中宁波盛泰纺织有限公司（以下简称“宁波盛
）持股 31.67%，为公司控股股东；徐磊先生通过宁波盛泰和盛泰集团企业有限公司算计阻挡公司 32.90%的股权（上述股份不
泰”
存在质押情况）
，为公司本色阻挡东谈主。
公司主营业务为裁缝、面料和纱线的生产和销售，追踪期内未发生首要变化，按照联合股信行业分类圭臬辞别为纺织及服装行
业，适用于一般工商企业信用评级方法。
规矩 2025 年 3 月末，公司下设纺织板块服务中心、色织面料行状部、赤诚面料行状部等部门，见附件 1－2。规矩 2024 年末，
公司合并范围内子公司 72 家，合并口径职工 13053 东谈主。
规矩 2024 年末，公司合并钞票总和 65.77 亿元，整个者权益 26.58 亿元（含少数股东权益 1.08 亿元）
；2024 年，公司收尾营
业总收入 36.66 亿元，利润总和 0.43 亿元。
规矩 2025 年 3 月末，公司合并钞票总和 68.58 亿元，整个者权益 26.73 亿元（含少数股东权益 1.12 亿元）
；2025 年 1－3 月，
公司收尾营业总收入 9.03 亿元，利润总和 0.26 亿元。
公司注册地址：浙江省绍兴市嵊州市经济开发区城东区；法定代表东谈主：徐磊。
三、债券概况及召募资金使用情况
规矩 2025 年 3 月末，公司由联合股信评级的存续债券见图表 1，
“盛泰转债”已在付息日正常付息。规矩 2024 年末，
“盛泰转
债”召募资金累计使用 6.31 亿元，其中本色参加召募资金相貌金额 4.30 亿元（其中 2024 年度参加 0.56 亿元）
，其余为暂时补充流
动资金 2.01 亿元及收到银行入款利息扣除手续费的净额 0.10 亿元。规矩 2024 年末，召募资金余额 0.63 亿元。
吨高等赤诚面料印染生产线相貌（一期）和仓储建设”和“信息化建设相貌”相貌建设期宽限至 2025 年 10 月。2025 年 2 月，公
司发布《盛泰智造集团股份有限公司对于部分募投相貌变更及使用信用证相貌支付募投相貌所需部分资金并以召募资金等额置换
的公告》称，公司拟将节余召募资金 20110.13 万元（含银行入款利息扣除手续费的净额 454.63 万元）
、时间产生的银行入款利息扣
除手续费的净额 80.54 万元及因以自有资金支付或结算款调遣而节余的合同尾款及保证金 264.33 万元，算计 20455.00 万元，变更
投向至“12.59 万锭智谋纺纱相貌”，其中扣除银行利息及手续费的金额占“盛泰转债”召募资金总和的 28.41%。新相貌实檀越体
），建设期 12 个月，相貌总投资 48763.05 万元，拟参加召募资金 20455.00 万元东谈主
为周口盛泰纺织有限公司（以下简称“周口盛泰”
民币。
因实施 2024 年年度权益分配，2025 年 6 月 6 日起，
“盛泰转债”转股价钱由 10.61 元/股调遣为 10.56 元/股。
图表 1 • 规矩 2025 年 3 月末公司由联合股信评级的存续债券概况
债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限
盛泰转债 7.01 7.01 2022/11/07 6年
贵寓着手：联合股信笔据公开贵寓整理
追踪评级证明 | 5
四、宏不雅经济和政策环境分析
增长，国内需求持续扩大，股市楼市价钱总体厚实。宏不雅政策崇拜落实天下两会和中央经济作事会议精神，使用超永远异常国债资
金补助“两重两新”政策，加速专项债刊行和使用；革命金融器具，崇拜金融市集厚实；作念好全所在扩大国内需求、建设当代化产
业体系等九项重心作事。
力，一季度经济增长为收尾全年经济增长目的奠定坚实基础。信用环境方面，东谈主民银行实施规矩宽松的货币政策。概述应用入款准
备金、公开市集操作、中期假贷便利、再贷款再贴现等器具，保持流动性充裕。健全市集化的利率调控框架，下调政策利率及结构
性货币政策器具利率，带动存贷款利率下行。推动优化科技革命和本事校阅再贷款，用好两项成本市集补助器具。宝石市集在汇率
形成中起决定性作用，保持汇率预期安谧。接下来，东谈主民银行或将生动主理政策实施力度和节律，保持流动性充裕。
下阶段，保持经济增长速率，崇拜股市楼市价钱厚实，持续鼓舞地方政府债务化解对于完周全年经济增长目的具有首要预见。
进入 4 月之后，众人关税不细目性大力龙套买卖链。揣度财政和货币政策将会应时规矩加码，稳住经济增长态势。中国将扩大高水
平对外绽放，同列国开辟众人买卖新方式。
好意思满版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2025 年一季度报）
》。
五、行业环境分析
增长，但国内需求受宏不雅经济放缓影响，增速较 2023 年有所回落。跟着国表里市集耗尽者的耗尽不雅念和耗尽相貌发生较大变化，
中高端服装居品销售预冷，为联系服装代工企业带来挑战。明天，行业将聚焦科技、绿色、先锋、健康四大标的，加速数字化转型
和产业升级。
业工业增多值同比增长 4.4%，扭转了 2023 年下滑趋势，产能利用率普及至 78.5%，高于天下工业平均水平。3.8 万户畛域以上企
业营业收入同比增长 4.0%，利润总和同比增长 7.5%，产业链各设施营收深广收尾正增长，化纤、麻纺、印染等行业利润缔造权贵。
生产端，2024 年，纺织产业链绝大多数设施生产景色精致，15 个大类居品中 10 个收尾正增长。其中，纱、布、服装产量分别
增长 1.3%、2.2%和 4.2%，扭转了 2023 年的着落态势。产业用纺织品行业纤维加工总量达 2138.4 万吨，国际竞争力稳步普及，出
口额达 413.4 亿好意思元，同比增长 6.7%。
内需方面，尽管国度促耗尽政策持续显效，但受宏不雅经济放缓影响，2024 年内需增速较 2023 年有所回落。全年住户东谈主均穿着
耗尽开销同比增长 2.8%，名额以上服装鞋帽针纺织品类零卖额同比增长 0.3%，增速较上年回落 12.6 个百分点；网上穿着类商品零
售额增长 1.5%，增速回落 9.3 个百分点。
出口方面，全年纺织品服装出口总和达 3011 亿好意思元，同比增长 2.8%，收尾了 2023 年的着落趋势。其中，纺织品出口 1419.6
亿好意思元，同比增长 5.7%，服装出口 1591.4 亿好意思元，同比增长 0.3%。对好意思国、欧盟、东盟等主要市集出口增长权贵（4.6%－7.7%）
，
但对日本、土耳其、俄罗斯等市集出口出现负增长。产业用纺织品出口认知凸起，涂层织物、非织造布等主要居品出口增速达 2.6%
－25.4%，对越南、孟加拉国等发展中国度出口增长 18.4%－27.3%。
从需求结构看，2020 年以来，跟着经济发展不细目性的加大，国表里市集耗尽者的不雅念、耗尽相貌发生较大变化，中高端服
装居品销售预冷。2024 年财年，路威酩轩（LVMH)）集团时装和皮具业务营收 410.6 亿欧元，同比着落 3%，古驰（Gucci）营收
临订单着落的景色。
国内竞争方面，行业整合持续深切，中小企业退出加速。2024 年纺织业、服装业固定钞票投资同比分别增长 15.6%和 18%，
龙头企业通过拓荒升级、本事革命和畛域化生产巩固上风。国际竞争方面，越南、柬埔寨等新兴经济体加速替代中国出口份额。
高潮和环保政策趋严的双重压力，产业链外迁风险持续存在。
追踪评级证明 | 6
国际竞争方面，在众人一体化的布景下，纺织行业当今已形成了以列国、各地区比拟上风为单干基础的跨国生产谋划模式。中
国纺织业具有传统优良、产业链好意思满、劳能源资源丰富的特质，是众人纺织业单干体系下主要的生产、加工和出口国。发达国度在
退坐蓐业价值链低端设施的同期，依靠着本人的成本上风和本事上风，掌控着纤维开发、高端品牌运营、终局零卖等价值链高端环
节。永远来看，东谈主口红利的消结怨劳能源成本的高潮，导致中国失去劳能源资源天资上风，环保政策持续趋严，推高企业环保成本，
中国纺织服装产业链的外迁压力进一步加大。越南、柬埔寨、孟加拉国等新兴经济体加速替代中国出口份额，外洋订单加速向外转
移，并持续从下流朝上游传递，行业内企业的谋划压力进一步加大。
先锋、健康四大标的，加速数字化转型和产业升级，巩固众人产业链地位。
（1）环保压力清楚
国度在淘汰落青年产能力和减少浑浊物排放总量等方面的要乞降圭臬持续提高，环保监管要领更趋严格。纺织企业濒临资金
短缺、本事补助不足及概述成本增多等多重压力，节能减排水平普及受到制约。纺织企业环保参加职守较重，行业环保压力愈加突
出，但部分地区仅以停产为单一监管妙技，企业生产、投资行为受限，成为制约纺织全行业安谧发展的瓶颈。
（2）汇率变动明锐
纺织服装手脚对外依存度较高的行业，对于东谈主民币汇率变化十分明锐，尤其是行业内存在的多数中小纺织企业，由于其艰辛议
价能力且成本消化能力较弱，因此易受到东谈主民币汇率波动的不利影响。
（3）调遣升级任务进攻
比年来，原材料、用工等要素价钱和融资、渠谈用度持续高潮，中国纺织品服装制造比拟上风舒缓，以中枢本事、品牌为主的
竞争上风俗待培育，订单持续向左近国度漂浮。中西部地区连结产业漂浮放缓，信息化与传统产业交融尚待鼓舞，中小企业受资
金、本事、东谈主才等制约，谋划贫瘠加大。
（4）买卖壁垒普及
受到众本性金融危境的影响，各主要国度买卖保护主义倾向加重，以提高关税、环保法案、反推销、反补贴、昂贵检测和注册
用度等妙技建设买卖壁垒。不错揣度在明天相当长的一段时天职，中国纺织品出口仍将濒临严苛复杂的买卖环境。
跟着信息本事快速发展，纺织行业应用信息本事的深度和广度持续提高，异常是智能制造本事应用引申将昭彰镌汰生产成本，
提高居品性量和生产成果，是巩固纺织行业竞争力的环节妙技。同期电子商务、畛域化定制、蚁集化协同革命等新模式的发展，将
迟缓优化企业生产组织和谋划相貌，开拓新的市集空间。
六、追踪期主要变化
（一）基础教授
追踪期内，公司在外洋产能布局、品牌客户资源、智能制造等方面保持较强的竞争上风；公司过往债务践约情况精致。
追踪期内，公司控股股东和本色阻挡东谈主未发生变化。
企业畛域和竞争力方面，公司外洋生产线布局完善，在越南、柬埔寨等多个国度建立了服装面料和裁缝的生产线。跟着外洋工
厂的渐渐练习，生产成果持续普及，疏浚当地较低的劳能源成本和运营成本等，公司收尾了产能扩展及生产成本的镌汰。公司在国
际裁缝市集具有较高著明度，客户包含多个国表里著明服装品牌，通过共同成立合股公司、刚硬年度框架契约、搭建电子化下单系
统等相貌开展永远勾通，公司与品牌客户的勾通关系为公司提供了厚实的订单。智能制造方面，为缓解国内东谈主力成本高潮压力，公
司引进先进的生产拓荒，并开发联系配套的系统用于取代毋庸要的东谈主力作事，普及自动化成果。同期，生产体系的智能化校阅，使
得公司生产居品性量更为厚实、订单反应时分更快。
追踪评级证明 | 7
，规矩 2025 年 5 月 23 日，公司本部无未结清柔和
笔据公司提供的企业信用证明（长入社会信用代码：913306006617396382）
类和不良类信贷，无新增的已结清柔和类和不良类信贷。
规矩 2025 年 6 月 18 日，联合股信未发现公司被列入天下失信被引申东谈主名单。公司在证券期货市集失信记载查询平台、信用
中国、首要税收违纪失信主体公布栏和国度企业信用信息公示系统上均无首要不利记载。
（二）不竭水平
追踪期内，公司不竭轨制较为一语气，董事会、监事会及高级不竭东谈主员等完成换届作事。
追踪期内，公司主要不竭轨制未发生首要变化。
公司 2024 年 6 月 28 日召开的职工代表大会选举产生的 1 名职工代表监事，共同组成公司第三届董事会、监事会。同日，公司召
开第三届董事会第一次会议、第三届监事会第一次会议，选举产生了董事长、监事会主席等职位，并遴聘了新一任高级不竭东谈主员等
东谈主员。其中，寂静董事夏立军先生和李纲先生任期届满离任，选举产生刘兴华先生和魏春燕女士为新一任寂静董事。本次换届未涉
尽头他东谈主员变动。
刘兴华先生，从 1991 年运行，在中央国度机关从事经济社会发展政策和表面接洽作事。从 2021 年 11 月运行，在同济大学任
职。 现任同济大学长聘特聘证明、博士生导师，兼任中国国度革命与发展战术接洽会中国经济接洽中心主任，利华益维远化学股
份有限公司寂静董事，梅花生物科技集团股份有限公司寂静董事，兼任盛泰集团寂静董事。
魏春燕女士，历任上海财经大学管帐学院讲师；现任上海财经大学管帐学院副证明，本科及硕士接洽生导师，上海汉钟精机股
份有限公司寂静董事，上海金枫酒业股份有限公司寂静董事，兼任盛泰集团寂静董事。
二东谈主辞任后仍在公司担任其他职务。2025 年 4 月 18 日，经公司第三届董事会第十一次会议审议，快乐遴聘本色阻挡东谈主、董事长徐
磊先生为公司总司理。2025 年 4－5 月，经公司第三届董事会第十一次会议提名及 2024 年年度股东大会审议通过，增补徐浩文先
生和虞俭先生为公司第三届董事会非寂静董事。
徐浩文先生，1999 年 4 月出身，中国香港籍，好意思国纽约哥伦比亚大学金融学学士。历任贝恩创效不竭筹商（上海）有限公司
筹商师，宁波盛泰董事兼总司理。现任盛泰集团副总裁，盛锦常青（嵊州）企业不竭有限公司董事兼总司理，周口盛泰纺织有限公
司董事长，河南匡腾服装有限公规则定代表东谈主、董事、总司理。
虞俭先生，1977 年 9 月出身，中国籍，无境外永远居留权，元智大学不竭学院不竭硕士学位。历任新马斯里兰卡，菲律宾厂
长，现任盛泰集团外洋裁缝行状部总司理，子公司新马制衣越南宝明有限公司、新马制衣越南海后有限公司、新马制衣越南海凤责
任有限公司、越南新马制衣越南有限公司、越南 YSS 服装有限公司、越南海荣使命有限公规则定代表东谈主。
（三）谋划方面
（1）谋划概况
利润的普及疏浚时间用度的压降，使得公司利润总和同比大幅增长。
追踪期内，公司主营业务未发生首要变化，仍主要从事裁缝、面料和纱线的生产和销售。2024 年，公司对产能布局络续进行
调遣，出售部分盈利能力较低的外洋工场，同期有生产成果更高的工场参加生产，带动面料收入同比有所增长，占主营业务收入的
比例昭彰高潮；纱线收入在主营业务收入中占比小，对外售量着落导致收入畛域同比降幅较大；由于高端服装品牌销售遇冷、外洋
客户需求着落，公司收入占比最大的裁缝销售收入同比降幅较大，导致主营业务收入同比大幅着落 24.22%。毛利率方面，2024 年，
公司裁缝业务毛利率同比略有着落，但面料和纱线业务毛利率同比均有不同程度的普及，概述毛利率同比小幅着落 0.5 个百分点至
追踪评级证明 | 8
的拓荒调试、东谈主员重新配置等问题拉高了成本，受益于成本低且品性好的澳洲棉花生产的裁缝于 2025 年 1 月运行对外售售，裁缝
板块毛利率较上年普及 4.58 个百分点至 20.59%，带动公司主营业务概述毛利率较上年普及 1.68 个百分点至 16.50%。
图表 2• 2023－2024 年及 2025 年 1－3 月公司主营业务收入及毛利率情况（单元：亿元）
业务板块 2024 年收入变化 2024 年毛利率变化
收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率
裁缝 33.00 73.43% 17.33% 22.75 66.79% 16.01% 6.03 73.13% 20.59% -31.07% -1.32 个百分点
面料 8.87 19.73% 11.32% 9.49 27.86% 12.65% 1.89 22.91% 4.93% 7.03% 1.33 个百分点
纱线 3.01 6.70% 3.75% 1.69 4.98% 7.19% 0.27 3.26% 4.20% -43.70% 3.44 个百分点
其他 0.07 0.15% 75.05% 0.13 0.37% 67.37% 0.06 0.70% 25.66% 87.35% -7.68 个百分点
算计 44.95 100.00% 15.32% 34.06 100.00% 14.82% 8.25 100.00% 16.50% -24.22% -0.50 个百分点
注：尾差系四舍五入所致
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（2）原材料采购
追踪期内，公司主要原材料及采购模式、结算相貌均未发生首要变化。2024 年，主要原材料棉花和纱线的采购均价同比高潮，
但受益于澳洲棉花莳植基地和纱线基地的投产，公司棉花、纱线采购量同比大幅减少，供应商蚁合度昭彰着落。
追踪期内，公司主要采购原材料未发生首要变化，仍为棉花、纱线、赤诚面料和梭织面料等，其中棉花和纱线采购额占比拟高。
生产工场的磋议部以销定采，在探求安全库存以及本人产能的基础上细目该工场的采购数目，由公司本部采购部汇总后，长入进行
采购。结算方面，公司主要采取月结相貌，收货后一个月内付款，支付相貌以电汇为主。
图表 3• 公司主要原材料采购情况
称号 相貌 2023 年 2024 年 2024 年变动情况
采购量（吨） 21196.41 10944.69 -48.37%
棉花 采购金额（万元） 38577.47 21561.04 -44.11%
采购均价（万元/吨） 1.82 1.97 8.24%
采购量（吨） 29353.43 13478.18 -54.08%
纱线 采购金额（万元） 83070.21 55530.10 -33.15%
采购均价（万元/吨） 2.83 4.12 45.58%
采购量（万米） 636.36 341.72 -46.30%
梭织面料 采购金额（万元） 16519.91 9363.13 -43.32%
采购均价（元/米） 25.96 27.40 5.55%
采购量（万米） 396.52 396.75 0.06%
赤诚面料 采购金额（万元） 13469.78 11954.08 -11.25%
采购均价（元/米） 33.97 30.13 -11.30%
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采购量方面，2024 年，跟着公司澳洲棉花莳植基地自有棉花的委派以及越南纱线工场的投产，公司棉花采购量中的自产占比
普及至 38.81%，纱线采购量中的自产占比普及至 41.67%，外采需求大幅着落。公司赤诚面料采购量同比变化不大，但受下流需求
变动影响，外采梭织面料数目着落。采购区域方面，2024 年，公司棉花、纱线及面料的境外采购量占比算计着落 3.18 个百分点至
棉花价钱呈现先涨后跌的走势，上半年公司棉花采购价钱较高，下半年跟着澳洲自产棉花的使用公司外采棉花大幅减少，拉高了全
年的棉花采购均价，纱线和梭织面料的采购均价亦同比高潮；赤诚面料采购均价同比着落。
供应商蚁合度方面，2024 年，公司上前五大供应商的采购额为 3.72 亿元，占年度采购总和的 12.88%，蚁合度同比着落 10.78
个百分点；前五大供应商采购额中无关联方采购。
追踪评级证明 | 9
（3）居品生产
追踪期内，公司仍主要采取订单生产模式。2024 年，由于公司出售并整合海表里产能，裁缝和梭织面料产能较上年底均有所
着落，纱线和赤诚面料产能有所增长；受裁缝订单减少影响，公司裁缝和梭织面料产量均同比着落，纱线产量跟着新产能投产同
比大幅增长，赤诚面料产量有所增多。
追踪期内，公司生产模式未发生首要变化，仍主要为“订单生产”
。公司棉花莳植基地位于澳大利亚，纱线产能主要位于越南，
面料纺织布局在浙江嵊州、河南周口、越南，裁缝制造布局在河南、湖南、安徽等省份以及越南、柬埔寨等多个国度，在海表里形
成了好意思满的双轮回布局，收尾国内生产基地服务国内客户、外洋生产基地服务外洋客户的产能布局。公司将部分低端面料的生产及
制衣设施渐渐漂浮至东南亚国度，镌汰东谈主工开支的同期幸免列国买卖政策或关税政策变化带来的不利影响。
图表 4• 公司主要居品产量情况
居品 相貌 2023 年 2024 年
裁缝算计 产量（单元：万件） 4030.40 3182.29
赤诚面料 产量（单元：吨） 12726.43 13226.28
梭织面料 产量（单元：万米） 3726.28 3328.78
纱线 产量（单元：吨） 10194.32 16558.37
注：产量包含手脚原材料参加再生产的私用产量
贵寓着手：公司年报
产能方面，2024 年，公司络续整合海表里生产基地，出售了部分盈利能力较低的外洋工场，导致裁缝和梭织面料产能较上年
底均有所着落；跟着公司越南纱线新基地陆续投产，公司纱线产能大幅普及；赤诚面料的产能也有所增多。产量方面，2024 年，
由于下流裁缝订单减少，公司赤诚裁缝、梭织裁缝和梭织面料产量均同比着落；赤诚面料产量同比增多；跟着新基地投产，纱线产
量同比大幅增长。
（4）居品销售
响，纱线对外售量亦有所着落，但各类居品产销率均保持在高水平；公司客户蚁合度进一步提高，且存在较大畛域的关联销售。
追踪期内，公司面料业务通过对下搭客户顺利销售的相貌开展，裁缝业务均系为品牌服装企业进行裁缝代工，不从事自有品牌
裁缝生产和销售。公司对境外客户的开发主要通过全资子公司新马服装集团有限公司进行。
从销售区域来看，2024 年，公司主营业务收入中，境外售售收入同比着落 22.44%至 20.81 亿元，境内（含港澳台）收入着落
业务增幅较大，2024 年好意思国业务占比仅为 1%傍边。
追踪期内，公司主要结算相貌和结算账期未发生首要变化，仍以银行转账为主要收款相貌，部分客户采取了单据结算相貌。公
司概述探求客户的交货条件、信用情况、勾通历史等成分，给予主要客户 45~60 天傍边的信用期，部分优质客户为 90 天；而对部
分非主要客户或勾通期限较短的客户则预收部分货款。外洋销售主要以好意思元进行结算，公司宝石风险中性原则，对外币风险敞口开
展套期保值不竭，以镌汰汇率波动对公司生产谋划的影响。
图表 5• 公司主要居品销售情况
称号 相貌 2023 年 2024 年 2024 年变动情况
销量（单元：万件） 2259.03 1576.66 -30.21%
赤诚裁缝 产销率 97.08% 96.24% -0.84 个百分点
销售均价（单元：元/件） 78.10 61.60 -21.13%
销量（单元：万件） 1891.22 1566.75 -17.16%
梭织裁缝 产销率 111.02% 101.47% -9.55 百分点
销售均价（单元：元/件） 81.21 83.21 2.46%
销量（单元：吨） 6330.04 8192.25 29.42%
赤诚面料 产销率 102.99% 97.10% -5.89 百分点
销售均价（单元：元/公斤） 84.56 78.53 -7.13%
梭织面料 销量（单元：万米） 1618.47 1174.00 -27.46%
追踪评级证明 | 10
产销率 98.44% 99.29% 0.85 百分点
销售均价（单元：元/米） 21.71 26.04 19.94%
销量（单元：吨） 11949.06 5412.30 -54.71%
纱线 产销率 186.22% 114.72% -71.50 百分点
销售均价（单元：元/吨） 25191.44 31313.78 24.30%
注：销售量仅包含对外售售部分；产销率=对外售量/用于外售的产量
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销量方面，由于外洋订单减少以及国内纺织行业尚处于需求复苏经由中，2024 年，公司裁缝和梭织面料销量均同比减少；受
国表里耗尽趋势影响，赤诚面料销量同比增长；受纱线对内销量同比大幅增多影响，对外售量同比大幅减少。由于公司主要采取以
销定产的谋划模式，各类居品产销率均保持在高水平。
销售均价方面，公司主要居品国内销售和国外售售订价均采取成本加成的订价模式。由于公司每类居品中各式居品单价相反
较大，跟着销售居品结构变化，销售均价有所波动。2024 年，公司赤诚裁缝和赤诚面料销售均价同比均有不同程度的着落，梭织
面料销售均价同比大幅普及，其余居品销售均价同比变化不大。
客户蚁合度方面，2024 年，公司上前五大客户销售额为 22.03 亿元，占年度销售总和的 60.08%，同比高潮 13.38 个百分点，
蚁合度进一步提高，但前五大客户中不存在新增客户，公司与主要客户的勾通较为厚实；前五大客户销售额中关联方销售额 6.79
亿元，占年度销售总和的 18.53%，主要系对伊藤忠商事株式会社尽头子公司的销售。
（5）关联交易
公司存在一定例模的关联交易，关联方主要为雅戈尔集团和伊藤忠商事尽头下属子公司，交易两边笔据市集化原则协商细目，
关联交易订价公允。
关联采购方面，公司与伊藤忠商事之间的采购交易内容主要为机器拓荒、棉花和纱线等。伊藤忠商事为众人著明的纺织买卖公
司，掌控着较为丰富的国际棉纱供货渠谈，因此公司向伊藤忠商事旗下公司采购机器拓荒、棉花和纱线。
关联销售方面，公司主要向雅戈尔集团销售裁缝、面料等。雅戈尔集团是国内著明的男装品牌企业，由于公司历史上是雅戈尔
集团投资的代工场，公司与雅戈尔集团建立了持续、厚实的勾通关系。公司与伊藤忠商事之间的关联销售交易内容主要为裁缝和面
料，其中一部分为优衣库等客户指定公司通过伊藤忠商事实施的订单。公司与关联方的关联采购价钱主要由交易两边笔据市集化
原则协商细目，关联交易订价公允。规矩 2024 年末，公司关联方应收账款占应收账款总和的 27.16%，账期与非关联方基本一致。
图表 6• 公司关联交易情况（亿元）
相貌
金额 占比 金额 占比
向关联方采购商品和罗致劳务 0.70 1.80% 0.66 2.16%
向关联方出售商品和提供劳务 6.45 13.87% 8.04 26.25%
注：关联采购占比为占当期合并报表中营业成本的比例，关联销售占比为占当期合并报表中营业总收入的比例；不含关联租出
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（6）谋划成果
从谋划成果筹画看，2024年，公司销售债权盘活次数、存货盘活次数和总钞票盘活次数同比均有所着落。与同业业其他企业相
比，公司谋划成果尚可。
图表 7 • 公司谋划成果筹画情况
筹画 2023年 2024年
销售债权盘活次数（次） 7.21 6.86
存货盘活次数（次） 3.46 3.18
总钞票盘活次数（次） 0.63 0.53
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图表 8• 2024 年同业业公司谋划成果对比情况
企业简称 存货盘活率（次） 应收账款盘活率（次） 总钞票盘活率（次）
申洲国际 3.17 5.13 0.56
追踪评级证明 | 11
晶苑国际 7.62 7.07 1.17
联泰控股 9.93 7.35 1.46
鲁泰 A 2.24 7.27 0.45
联发股份 2.81 7.90 0.69
华茂股份 3.42 8.93 0.46
凤竹纺织 3.46 5.79 0.54
盛泰集团 3.18 7.84 0.53
注：为便于对比，上表公司联系数据来自 Wind
贵寓着手：Wind
公司发展战术明确，磋议完善主业产业链和居品结构，增强成本阻挡能力；在建及拟建相貌明天存在较大资金需求，需柔和
资金均衡、产能消化以及相貌经济效益不达预期风险。
在建相貌方面，规矩 2024 年末，公司环节在建相貌均为可转债募投相貌，具体如下表所示。经测算，
“年产 48,000 吨高等针
织面料印染生产线（一期）和仓储建设”和“12.59 万锭智谋纺纱相貌”实施后的里面收益率分别揣度约为 11.40%（所得税后）和
，“信息化建设相貌”参加运行后不顺利产生经济效益，但通过升级信息系统并建设分享财务中心平台，有助于
普及企业不竭成果并镌汰谋划成本。
拟建相貌方面，2025 年 3 月 20 日，公司与摩洛哥政府代表刚硬《投资契约》
，磋议设立相貌公司，建设盛泰（摩洛哥）绿色
纺织产业园。相貌磋议购买地皮算计约 34 公顷，新建生产车间及配套用房，购置纺纱、织造、染整及服装等生产拓荒，并配套建
设供热中心、浑水处理中心，形成揣度年产 10 万锭高等棉纱、10800 吨高等织染面料、1500 万米高等梭织面料及 2200 万件高等
服装等的生产能力。相貌磋议分期进行建筑工程以及拓荒的安装和安设，磋议总投资 22.90 亿摩洛哥迪拉姆（折合东谈主民币约 17.16
亿元）
；资金着手包括但不限于自有资金、金融机构借钱或其他融资相貌。
公司首要在建及拟建相貌围绕产业链和居品结构完善以及成本阻挡标的开展，拟建相貌主要对准欧洲市集并借助当地相对较
低的东谈主力成本。联系相貌若班师建成并达产，故意于公司产业链和居品结构的完善、成本阻挡能力的增强。但下流需求存在不细目
性，公司濒临较大资金开销压力和相貌经济效益不达预期风险。
图表 9• 规矩 2024 年末公司重心在建相貌投资磋议（单元：亿元）
使用召募 规矩 2024 年末募 规矩 2025 年 3 揣度达到可使
相貌/拓荒称号 总投资 资金筹措有推敲
资金投资 集资金参加程度 月末总参加金额 用状态日历
年产 48,000 吨高等赤诚面料印染生产
线（一期）和仓储建设
信息化建设相貌 0.25 0.20 可转债相貌+其他渠谈筹措资金 61.32% 0.13 2025 年 10 月
算计 7.32 4.01 -- -- 1.82 --
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（四）财务方面
公司提供了 2024 年财务证明，容诚管帐师事务所（特殊普通合伙）对该财务证明进行了审计，出具了圭臬无保属看法的审计
论断；公司提供的 2025 年一季度财务报表未经审计。2024 年，公司合并范围内新设子公司 8 家，刊出钉公司 3 家，出售子公司 5
家。规矩 2024 年末，公司合并范围内子公司共 72 家。2024 年，公司引申的环节管帐政策变更对公司财务报表无首要影响，公司
未发生环节管帐预计变更。全体看，公司财务数据可比性尚可。
规矩 2024 年末，公司钞票总和有所着落，组成以生产性钞票等非流动钞票为主，钞票流动性较弱，受限畛域较大。流动钞票
中，跟着可转债召募资金参加使用以及偿还到期债务等，公司货币资金较上年末大幅减少，应收账款和存货仍对营运资金存在一
追踪评级证明 | 12
定占用。此外，外洋收入和外洋钞票占公司总钞票和总收入的比重高，需柔和外洋投资风险。
规矩 2024 年末，公司钞票仍以非流动钞票为主，钞票总和较上年末着落 10.66%，主要系货币资金、应收账款、存货和永远股
权投资减少所致。公司在外洋领有棉田及多家工场，规矩 2024 年末，公司境外钞票约合东谈主民币 40.31 亿元，占总钞票的比重为 61%，
较上年末高潮 6.27 个百分点。
流动钞票方面，规矩 2024 年末，跟着“盛泰转债”召募资金的持续使用以及偿还到期债务等，公司货币资金较上年末减少
分账面余额占比 99.91%，与公司居品销售账期相匹配，坏账计提比例 5.02%，前五大欠款方应收账款算计占比 58.40%，均为国内
外著明畅通品牌等，公司与其勾通多年，历史上货款回收情况精致。规矩 2024 年末，公司存货以原材料、在居品和库存商品为主，
计提跌价准备 12.09%，计提较为充分。公司应收账款和存货在钞票中占比拟高，对营运资金存在一定占用。规矩 2024 年末，交易
性金融钞票较上年末减少 63.87%，主要系科罚所持有超卓领越有限公司（VIVA GOODS COMPANY LIMITED，00933.HK）一皆普
通股股票以及对 Natural Fiber Welding Inc.（以下简称“NFW 公司”
）投资估值减少所致。
非流动钞票方面，规矩 2024 年末，公司永远股权投资较上年末减少 71.25%，主要系全资子公司湖南新马制衣有限公司以现款
对价 2.8 亿元向扬州信佳环保科技有限公司转让持有的佛山市三水区天虹买卖投资有限公司（以下简称“天虹买卖”
）16.658%股权
所致，非关联方交易，股权转让款已于同庚收回；在建工程较上年末减少 31.92%，主要系工程完工转固所致。
规矩 2025 年 3 月末，公司钞票畛域较上年末略有增长，钞票结构较上年末变化不大。
图表 10• 公司主要钞票情况（单元：亿元）
相貌 2024 年末较上年末变化
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动钞票 26.04 35.37% 21.24 32.29% 23.13 33.72% -18.44%
货币资金 5.21 7.07% 4.06 6.17% 7.66 11.17% -22.04%
应收账款 5.11 6.94% 4.24 6.44% 3.82 5.57% -17.15%
存货 10.11 13.74% 9.18 13.96% 8.31 12.11% -9.22%
非流动钞票 47.57 64.63% 44.53 67.71% 45.45 66.28% -6.40%
固定钞票 28.77 39.09% 28.70 43.63% 28.60 41.70% -0.27%
无形钞票 8.22 11.16% 8.17 12.42% 8.01 11.67% -0.61%
钞票总和 73.61 100.00% 65.77 100.00% 68.58 100.00% -10.66%
贵寓着手：联合股信笔据公司财务证明整理
规矩 2024 年末，公司钞票受限情况如下表所示，公司钞票受限畛域较大，占钞票总和的比重为 22.87%。
图表11• 公司各类钞票变化情况（单元：亿元） 图表12• 规矩2024年末公司钞票受限情况（单元：亿元）
占该类别钞票账
受限钞票 账面价值 受限原因
面价值的比重
货币资金 0.02 0.58% 保证金
已背书转让尚未终
应收单据 0.30 90.37%
止证明
存货 0.58 6.26% 质押
投资性房地产 0.90 74.90% 典质
固定钞票 8.21 28.60% 典质
无形钞票 5.03 61.64% 典质
算计 15.04 -- --
贵寓着手：联合股信笔据公司年报整理
注：营运类钞票包括应收单据、应收账款、应收款项融资、预支款项、存货、合同钞票、一年内到期的非流动钞票、永远应收款；投资钞票包括交易性金融钞票、繁衍金融钞票、
买入返售金融钞票、辞别为持有代售的钞票、可供出售金融钞票、持有至到期投资、披发贷款及垫款、以公允价值计量且其变动计入其他概述收益的金融钞票、以摊余成本计量
的金融钞票、债权投资、其他债权投资、其他权益器具投资、非流动金融钞票、永远股权投资；交游拆借为其他应收款（算计）；生产性钞票包括投资性房地产、固定钞票、在
建工程、生产性生物钞票、油气钞票、使用权钞票、无形钞票、开发开销、永远待摊用度
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规矩 2024 年末，公司整个者权益较上年底有所着落，结构厚实性一般。
规矩 2024 年末，公司整个者权益 26.58 亿元，较上年末着落 5.52%，主要系少数股东权益着落所致。公司整个者权益中，实
追踪评级证明 | 13
得益本、成本公积、未分配利润和少数股东权益分别占比 20.90%、20.80%、48.02%和 4.07%，未分配利润占比高，整个者权益结
构厚实性一般。
规矩 2025 年 3 月末，公司整个者权益 26.73 亿元，畛域及结构均较上年末变化不大。
规矩 2024 年末，因偿还短期借钱，公司欠债总和和有息债务畛域均较上年末有所着落，债务职守略有着落，但仍属较重，且
债务期限更趋短期。
规矩 2024 年末，公司欠债总和较上年末着落 13.84%，主要系短期借钱大幅减少所致。规矩 2024 年末，公司欠债中有息债务
占欠债总和的 81.10%，此外主要为应付账款和递延收益。规矩 2024 年末，公司应付账款较上年末减少 32.71%，主要系采购及劳
务发生额减少所致。
图表 13 • 公司主要欠债情况（单元：亿元）
相貌 2024 年末较上年末变化
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动欠债 22.96 50.48% 23.83 60.81% 24.40 58.30% 3.79%
短期借钱 14.53 31.96% 8.94 22.80% 14.62 34.93% -38.51%
应付账款 4.15 9.13% 2.80 7.13% 2.36 5.64% -32.71%
一年内到期的非流动欠债 1.57 3.46% 9.78 24.96% 4.87 11.63% 522.37%
非流动欠债 22.52 49.52% 15.36 39.19% 17.45 41.70% -31.81%
永远借钱 14.08 30.96% 6.57 16.76% 8.62 20.59% -53.35%
应付债券 6.09 13.39% 6.32 16.14% 6.39 15.27% 3.83%
欠债总和 45.48 100.00% 39.19 100.00% 41.85 100.00% -13.84%
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有息债务方面，规矩 2024 年末，公司一皆债务 31.78 亿元，较上年末减少 12.57%，但短期债务较上年末增长 16.22%，占比上
升 14.59 个百分点至 58.90%，短期偿债压力有所增多。其中，一年内到期的非流动欠债较上年末大幅增多、永远借钱较上年末大
幅减少，主要系永远借钱中一年内到期部分漂浮至流动欠债所致；公司应付债券为“盛泰转债”
。针对短期债务，公司磋议利用经
营行为和科罚腐化产能产生的现款流入以及尚未使用的授信额度等进行偿还。债务筹画方面，规矩 2024 年末，公司钞票欠债率、
一皆债务成本化比率和永远债务成本化比率均较上年末有所着落，公司债务职守有所减轻，但仍属较重。
规矩 2025 年 3 月末，公司欠债总和和一皆债务均较上年末有所增长，欠债结构和债务结构均较上年末变化不大。
图表 14 • 公司债务情况（单元：亿元）
图表 15• 公司债务筹画情况
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润总和受非谋划性收益着落影响同比下滑。全体看，公司盈利能力筹画着落昭彰。
盈利能力方面，2024 年，由于外洋中高端服装市集承压以及国内市集尚在复苏经由中，公司营业总收入和营业成本同比均有
所着落，营业利润率同比基本持平；时间用度仍以不竭用度和财务用度为主，2024 年同比着落 28.22%，占营业总收入的比重同比
追踪评级证明 | 14
着落 1.31 个百分点至 13.34%，时间用度阻挡能力有所普及；受益于此，公司谋划性利润同比有所增长。非经常性损益方面，2024
年，公司发生公允价值变动厌世 0.62 亿元，同比大幅增长，主要系公司对 NFW 公司的股权投资公允价值着落所致；投资收益同比
大幅增长，主要来自科罚联营公司天虹买卖股权取得的永远股权投资收益（占 56.75%）以及权益法核算的永远股权投资收益（占
，可持续性较低。受非经常性损益同比着落影响，公司利润总和同比着落 58.56%。
进行生产并对外售售使其毛利率大幅增长，谋划性利润的增长使得公司利润总和同比大幅增长至 0.26 亿元。
图表 16 • 公司盈利能力情况（单元：亿元）
相貌 2023 年 2024 年 2025 年 1－3 月 2024 年同比变化
营业总收入 46.51 36.66 9.03 -21.18%
营业成本 38.96 30.64 7.43 -21.35%
时间用度 6.81 4.89 1.19 -28.22%
其中：不竭用度 3.36 2.60 0.69 -22.84%
财务用度 1.87 1.36 0.28 -27.39%
公允价值变动收益 -0.08 -0.62 * --
钞票科罚收益 1.15 0.07 * -93.56%
利润总和 1.04 0.43 0.26 -58.56%
营业利润率（%） 15.54 15.57 16.82 0.03 个百分点
总成本收益率（%） 4.43 3.17 -- -1.26 个百分点
净钞票收益率（%） 3.46 1.51 -- -1.95 个百分点
注：“*”默示数值小于0.01，“--”默示不适用
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模有所扩大。探求到在建及拟建相貌所需资金，公司对外融资需求较大。
从现款流来看，谋划行为方面，2024 年，公司谋划行为产生的现款保持净流入，但受营业总收入同比下滑影响，净流入畛域
有所着落；现款收入比同比着落 3.03 个百分点至 100.49%，收入收尾质料略有着落。2024 年，支付给职工以及为职工支付的现款
同比着落 20.77%，主要系部分生产工东谈主和中低层不竭东谈主员随效益较差产能的科罚和自动化业务不竭系统的引入而流失，东谈主员变动
未对公司中枢竞争力产生不利影响。为搪塞业务量收缩导致的谋划行为现款流入减少，公司通过提高自产原材料比例镌汰采购支
出，并通过行政不竭和生产不竭的智能化镌汰东谈主员成本及用度开支，使得公司谋划行为现款净流量保管了相对厚实。
投资行为方面，2024 年，主要因转让联营企业天虹买卖股权并实时收回股权转让款，公司投资行为现款转为净流入。
筹资行为方面，2024 年，公司取得借钱畛域着落，疏浚偿还大额银行借钱，公司筹资行为现款净流出畛域有所扩大。2024 年，
得益于投资行为带来的现款净流入增多，公司现款及现款等价物净减少幅度大幅缩小。
有所提高，投资行为现款净流出 1.38 亿元，筹资行为现款净流入 2.57 亿元，最终收尾现款及现款等价物累积 3.61 亿元。
图表 17 •公司现款流情况（单元：亿元）
相貌 2023 年 2024 年 2025 年 1－3 月 2024 年同比变化率
谋划行为现款流入小计 50.33 38.70 10.92 -23.10%
谋划行为现款流出小计 43.44 32.64 8.51 -24.87%
谋划行为现款流量净额 6.89 6.07 2.41 -11.94%
投资行为现款流入小计 3.37 6.13 0.44 81.98%
投资行为现款流出小计 12.71 5.00 1.83 -60.62%
投资行为现款流量净额 -9.34 1.12 -1.38 -112.00%
筹资行为前现款流量净额 -2.46 7.19 1.03 -392.76%
筹资行为现款流入小计 58.75 29.38 10.43 -50.00%
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筹资行为现款流出小计 63.26 37.42 7.86 -40.84%
筹资行为现款流量净额 -4.51 -8.05 2.57 78.38%
现款收入比（%） 103.52 100.49 111.86 -3.03 个百分点
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规矩 2024 年末，公司短期偿债能力筹画认知弱化，存在一定短期偿债压力，永远偿债筹画认知较好；尚余授信空间不大，具
备顺利融资渠谈。
图表 18 • 公司偿债筹画
相貌 筹画 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
流动比率 113.41% 89.12% 94.79%
速动比率 69.37% 50.60% 60.74%
短期偿债筹画 谋划现款流动欠债比 30.01% 25.46% 9.86%
谋划现款/短期债务（倍） 0.43 0.32 0.12
现款短期债务比（倍） 0.46 0.27 0.44
EBITDA（亿元） 6.44 5.37 --
一皆债务/EBITDA（倍） 5.65 5.92 --
永远偿债筹画 谋划现款/一皆债务（倍） 0.19 0.19 0.07
EBITDA 利息倍数（倍） 3.42 3.71 --
谋划现款/利息开销（倍） 3.66 4.19 7.89
注：谋划现款指谋划行为现款流量净额，下同
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短期偿债筹画方面，规矩 2024 年末，主要受流动钞票大幅着落影响，公司流动比率和速动比率均大幅着落；由于谋划现款净
额同比着落，加之流动欠债和短期债务均较上年末有所增长，谋划现款对流动欠债和短期债务的保险能力均有所着落；由于现款类
钞票大幅减少且短期债务有所增多，公司现款短期债务比拟上年末有所着落。全体看，公司短期偿债筹画认知存所下滑。
永远偿债筹画方面，2024 年，公司 EBITDA 同比着落 16.63%至 5.37 亿元，从组成看，公司 EBITDA 由折旧（占 57.63%）、摊销
（占 7.40%）、计入财务用度的利息开销（占 26.96%）和利润总和（占 8.01%）组成。对一皆债务的保险能力略有着落，对利息开销的
隐蔽程度较好。全体看，公司永远偿债筹画认知较好。
对外担保方面，规矩 2025 年 3 月末，公司不存在合并口径除外的对外担保。
未决诉讼方面，规矩 2025 年 3 月末，公司不存在首要未决诉讼。
银行授信方面，规矩 2025 年 3 月末，公司算计取得银行授信额度 33.49 亿元，其中尚未使用 10.87 亿元。公司手脚 A 股上市
公司，具备顺利融资渠谈。
公司本部钞票以其他应收款、固定钞票和永远股权投资为主，债务职守较重，短期偿债压力较大；公司本部收入畛域较小，
利润主要来自于投资收益。
公司本部有下属工场从事梭织面料的生产，规矩 2024 年末，公司本部钞票总和占合并口径的 55.77%，欠债总和占合并口径的
利润总和占合并口径的-1.01%。
规矩 2024 年末，公司本部钞票总和 36.68 亿元，较上年末着落 3.71%，仍以非流动钞票为主（占 65.21%，较上年末普及 2.93
。从组成看，流动钞票仍主要由货币资金（占 9.02%）和其他应收款（占 84.35%）组成，非流动钞票仍主要由永远股权
个百分点）
投资（占 72.41%）
、投资性房地产（占 6.10%）和固定钞票（占 15.68%）组成。规矩 2024 年末，公司本部货币资金 1.15 亿元。资
金不竭方面，公司在境表里分别设立了对应的资金归蚁合心，境表里钞票相对寂静。公司境外钞票主要用于境外生产运营，主要境
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外投资通过香港平台公司新马服装集团有限公司参加到当地国度和地区。公司各项境外投资均正当合规，必要时可通过分成等形
式回到境内。
规矩 2024 年末，公司本部整个者权益 14.09 亿元，较上年末着落 6.17%。其中，实得益本、成本公积、盈余公积和未分配利
润分别占比 39.42%、50.94%、4.21%和 2.35%。
规矩 2024 年末，公司本部欠债总和 22.59 亿元，较上年末着落 2.10%；其中，流动欠债和非流动欠债占比分别为 54.78%和
欠债（占 49.62%）组成，非流动欠债仍主要由永远借钱（占 36.61%）和应付债券（占 61.92%）组成。规矩 2024 年末，公司本部
钞票欠债率 61.58%，较上年末变化不大；本部一皆债务 21.41 亿元，其中短期债务和永远债务分别占比 52.99%和 47.01%。境外债
务方面，公司境外业务的融资及偿还可收尾寂静，但由于历史债务的延续，公司部分借钱仍需集团进行担保。
公司收入着手主要为梭织面料销售、房屋租出与出售、以及佃农浑水处理用度等，2024 年，公司本部营业总收入 2.97 亿元，
利润总和-43.22 万元。同期，公司本部投资收益 1.07 亿元。
现款流方面，2024 年，公司本部谋划行为、投资行为和筹资行为现款流量净额分别为 0.88 亿元、1.87 亿元和-2.93 亿元。
（五）ESG 方面
公司防御环境保护、绿色发展，实践手脚民生企业的社会使命，治理结构和内控轨制相对完善。
公司已裸露《盛泰智造集团股份有限公司 2024 年度环境、社会和公司治理（ESG）证明》
。
环境使命方面，基于纺织行业的生产脾性，公司和子公司嵊州盛泰赤诚有限公司（以下简称“盛泰赤诚”
）被环境保护部门列
入重心排污单元。2024 年，公司各主要生产基地的废水处理设施、中水处理系统及废气净化系统等环保设施均正常运营。其中污
（GB 4287-2012）间
水处理建有二套废水处理设施，采取生化处理加去世处理本事，厚实达到《纺织染整工业水浑浊物排放圭臬》
接排放圭臬。公司已相应制订了《突发环境事件救急预案》
，并向生态环境部门备案，同期如期组织联系的救急演练，以提高驻防
和科罚突发事件的技能。2024 年，公司使用光伏和生物资燃料，减少排放二氧化碳当量 4.40 万吨。2024 年，公司遵守国度和地方
各法律、法例，未发生突发环境事件和违纪步履；越南子公司 SRS Company Limited 收到越南太平环境厅行政处罚奉告 1 次，处罚
金 310,000,000 越南盾（折合东谈主民币 90,719.00 元）
，波及环境问题已实施整改，未对公司产生首要影响。
社会使命方面，2024 年，公司征税总和 1.26 亿元，为征税信用品级 A 级征税东谈主。公司对外捐赠和公益相貌总参加资金 102.08
万元、物资折款 0.55 万元。
公司治理方面，公司制定了稳健上市公司要求的治理结构和内控轨制。公司董事、监事以及高级不竭东谈主员变动情况请见本证明
“六、
（二）不竭水平”
。
七、债券偿还能力分析
规矩 2024 年末，公司存续债券“盛泰转债”票面余额 7.01 亿元，公司现款类钞票 5.09 亿元，为公司存续债券余额的 0.73 倍。
“盛泰转债”建设了转股价钱修正要求、有条件赎回等要求，故意于促进债券持有东谈主转股，探求转股成分，公司对“盛泰转债”的
保险能力或将增强。
八、追踪评级论断
基于对公司谋划风险、财务风险及债项要求等方面的概述分析评估，联合股信细目保管公司主体永远信用品级为 AA，保管
“盛泰转债”的信用品级为 AA，评级瞻望为厚实。
追踪评级证明 | 17
附件 1-1 公司股权结构图（规矩 2025 年 3 月末）
贵寓着手：公司提供
附件 1-2 公司组织架构图（规矩 2025 年 3 月末）
贵寓着手：公司提供
附件 1-3 公司主要子公司情况（规矩 2025 年 3 月末）
持股比例
子公司称号 注册成本金 主营业务 取得相貌
顺利 曲折
嵊州盛泰赤诚有限公司 8.40 亿元东谈主民币 面料生产和销售 100% -- 并吞阻挡合并
河南盛泰衣饰有限公司 1.10 亿元东谈主民币 服装生产和销售 -- 100% 设立
Ausuntech Pty Ltd. 7,000 万澳元 农作物生产 -- 63% 设立
Bluet Trading Company DMCC 50,000 阿联酋迪拉姆 纺织买卖 -- 100% 设立
SRS Company Limited-Branch of Thai Binh 12,117.38 亿越南盾 棉纱生产和销售 -- 100% 并吞阻挡合并
非并吞阻挡合
HAI MINH TEXTILE JOINT STOCK 8,829.9261 亿越南盾 面料生产和销售 -- 100%
并
贵寓着手：联合股信笔据公司提供贵寓整理
追踪评级证明 | 18
附件 2-1 主要财务数据及筹画（公司合并口径）
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
财务数据
现款类钞票（亿元） 7.36 5.09 8.61
应收账款（亿元） 5.11 4.24 3.82
其他应收款（亿元） 1.95 1.28 0.92
存货（亿元） 10.11 9.18 8.31
永远股权投资（亿元） 3.40 0.98 1.28
固定钞票（亿元） 28.77 28.70 28.60
在建工程（亿元） 2.97 2.02 2.03
钞票总和（亿元） 73.61 65.77 68.58
实得益本（亿元） 5.56 5.56 5.56
少数股东权益（亿元） 2.05 1.08 1.12
整个者权益（亿元） 28.13 26.58 26.73
短期债务（亿元） 16.11 18.72 19.49
永远债务（亿元） 20.24 13.06 15.17
一皆债务（亿元） 36.35 31.78 34.66
营业总收入（亿元） 46.51 36.66 9.03
营业成本（亿元） 38.96 30.64 7.43
其他收益（亿元） 0.35 0.27 0.07
利润总和（亿元） 1.04 0.43 0.26
EBITDA（亿元） 6.44 5.37 --
销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 48.15 36.84 10.10
谋划行为现款流入小计（亿元） 50.33 38.70 10.92
谋划行为现款流量净额（亿元） 6.89 6.07 2.41
投资行为现款流量净额（亿元） -9.34 1.12 -1.38
筹资行为现款流量净额（亿元） -4.51 -8.05 2.57
财务筹画
销售债权盘活次数（次） 7.21 6.86 --
存货盘活次数（次） 3.46 3.18 --
总钞票盘活次数（次） 0.63 0.53 --
现款收入比（%） 103.52 100.49 111.86
营业利润率（%） 15.54 15.57 16.82
总成本收益率（%） 4.43 3.17 --
净钞票收益率（%） 3.46 1.51 --
永远债务成本化比率（%） 41.85 32.95 36.21
一皆债务成本化比率（%） 56.37 54.46 56.46
钞票欠债率（%） 61.78 59.59 61.03
流动比率（%） 113.41 89.12 94.79
速动比率（%） 69.37 50.60 60.74
谋划现款流动欠债比（%） 30.01 25.46 --
现款短期债务比（倍） 0.46 0.27 0.44
EBITDA 利息倍数（倍） 3.42 3.71 --
一皆债务/EBITDA（倍） 5.65 5.92 --
注：1. 本证明中部分算计数与各相加数之和在余数上存在相反，系四舍五入酿成；除异常说明外，均指东谈主民币；2. 公司 2025 年一季度财务报表未经审计，公司本部 2025 年一季度
财务报表未裸露；3. “--”默示筹画不适用
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追踪评级证明 | 19
附件 2-2 主要财务数据及筹画（公司本部口径）
项 目 2023 年 2024 年
财务数据
现款类钞票（亿元） 2.00 1.34
应收账款（亿元） 0.34 0.44
其他应收款（亿元） 11.66 10.76
存货（亿元） 0.32 0.20
永远股权投资（亿元） 17.11 17.32
固定钞票（亿元） 3.84 3.75
在建工程（亿元） 0.20 0.48
钞票总和（亿元） 38.09 36.68
实得益本（亿元） 5.56 5.56
少数股东权益（亿元） 0.00 0.00
整个者权益（亿元） 15.02 14.09
短期债务（亿元） 9.03 11.35
永远债务（亿元） 13.16 10.06
一皆债务（亿元） 22.19 21.41
营业总收入（亿元） 3.04 2.97
营业成本（亿元） 2.44 2.47
其他收益（亿元） 0.09 0.04
利润总和（亿元） 0.66 *
EBITDA（亿元） -- --
销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 2.76 1.96
谋划行为现款流入小计（亿元） 14.78 2.63
谋划行为现款流量净额（亿元） 1.14 0.88
投资行为现款流量净额（亿元） -3.76 1.87
筹资行为现款流量净额（亿元） 0.88 -2.93
财务筹画
销售债权盘活次数（次） 5.28 5.58
存货盘活次数（次） 6.58 9.45
总钞票盘活次数（次） 0.08 0.08
现款收入比（%） 91.07 66.18
营业利润率（%） 15.87 12.82
总成本收益率（%） 4.32 2.89
净钞票收益率（%） 4.94 1.14
永远债务成本化比率（%） 46.69 41.66
一皆债务成本化比率（%） 59.63 60.30
钞票欠债率（%） 60.57 61.58
流动比率（%） 147.39 103.11
速动比率（%） 144.07 101.51
谋划现款流动欠债比（%） 11.72 7.09
现款短期债务比（倍） 0.22 0.12
EBITDA 利息倍数（倍） -- --
一皆债务/EBITDA（倍） -- --
注：1. 本证明中部分算计数与各相加数之和在余数上存在相反，系四舍五入酿成；除异常说明外，均指东谈主民币；2. 公司本部 2025 年一季度财务报表未裸露；3. “*”默示数值小于
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追踪评级证明 | 20
附件 3 主要财务筹画的缱绻公式
筹画称号 缱绻公式
增长筹画
钞票总和年复合增长率
净钞票年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%
利润总和年复合增长率
谋划成果筹画
销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单据+平均应收款项融资）
存货盘活次数 营业成本/平均存货净额
总钞票盘活次数 营业总收入/平均钞票总和
现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100%
盈利筹画
总成本收益率 （净利润+用度化利息开销）/（整个者权益+永远债务+短期债务）×100%
净钞票收益率 净利润/整个者权益×100%
营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%
债务结构筹画
钞票欠债率 欠债总和/钞票系数×100%
一皆债务成本化比率 一皆债务/（永远债务+短期债务+整个者权益）×100%
永远债务成本化比率 永远债务/（永远债务+整个者权益）×100%
担保比率 担保余额/整个者权益×100%
永远偿债能力筹画
EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息开销
一皆债务/ EBITDA 一皆债务/ EBITDA
短期偿债能力筹画
流动比率 流动钞票算计/流动欠债算计×100%
速动比率 （流动钞票算计-存货）/流动欠债算计×100%
谋划现款流动欠债比 谋划行为现款流量净额/流动欠债算计×100%
现款短期债务比 现款类钞票/短期债务
注：现款类钞票=货币资金+交易性金融钞票+应收单据+应收款项融资中的应收单据
短期债务=短期借钱+交易性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应付单据+其他短期债务
永远债务=永远借钱+应付债券+租出欠债+其他永远债务
一皆债务=短期债务+永远债务
EBITDA=利润总和+用度化利息开销+固定钞票折旧+使用权钞票折旧+摊销
利息开销=成本化利息开销+用度化利息开销
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附件 4-1 主体永远信用品级建设及含义
联合股信主体永远信用品级辞别为三等九级，记号默示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以下第级外，每一个信用品级可用“+”“-”记号进行微调，默示略高或略低于本品级。
各信用品级记号代表了评级对象走嘴概率的上下和相对排序，信用品级由高到低响应了评级对象走嘴概率迟缓增高，但不排
除高信用品级评级对象走嘴的可能。
具体品级建设和含义如下表。
信用品级 含义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，走嘴概率极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，走嘴概率很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，走嘴概率较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，走嘴概率一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，走嘴概率较高
B 偿还债务的能力较地面依赖于精致的经济环境，走嘴概率很高
CCC 偿还债务的能力尽头依赖于精致的经济环境，走嘴概率极高
CC 在收歇或重组时可取得保护较小，基本不行保证偿还债务
C 不行偿还债务
附件 4-2 中永远债券信用品级建设及含义
联合股信中永远债券信用品级建设及含义同主体永远信用品级。
附件 4-3 评级瞻望建设及含义
评级瞻望是对信用品级明天一年傍边变化标的和可能性的评价。评级瞻望平素分为正面、负面、厚实、发展中等四种。
评级瞻望 含义
正面 存在较多故意成分，明天信用品级调升的可能性较大
厚实 信用景色厚实，明天保持信用品级的可能性较大
负面 存在较多不利成分，明天信用品级调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响成分尚不行明确评估，明天信用品级可能调升、调降或保管
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